Japan rutschte Ende letzten Jahres unerwartet in eine Rezession und verlor damit seinen Titel als drittgrößte Volkswirtschaft der Welt an Deutschland. Die schwache Inlandsnachfrage, sinkende Investitionsausgaben und Zweifel an der Wirkung der lockeren Geldpolitik der Zentralbank belasten die wirtschaftliche Erholung. Die Diskussionen über einen Ausstieg aus der expansiven Geldpolitik werden von Unsicherheiten über das Lohnwachstum und die Auswirkungen auf den Konsum begleitet.
Einige Analysten warnen vor einer weiteren Schrumpfung im laufenden Quartal, da die schwache Nachfrage in China, der schleppende Konsum und die Produktionsstopps bei einer Einheit der Toyota Motor Corp ), auf einen schwierigen Weg zur wirtschaftlichen Erholung hindeuten.
“Was besonders auffällt, ist die Trägheit des Konsums und der Investitionsausgaben, die wichtige Säulen der Inlandsnachfrage sind”, sagte Yoshiki Shinke, leitender Wirtschaftswissenschaftler am Dai-ichi Life Research Institute. “Der Wirtschaft wird es bis auf Weiteres an Schwung fehlen, da die wichtigsten Wachstumstreiber fehlen.
Sinkender BIP in den zwei letzten Quartalen
Japans Bruttoinlandsprodukt (BIP) sank im Zeitraum Oktober-Dezember um annualisierte 0,4 Prozent, nachdem es im vorangegangenen Quartal um 3,3 Prozent eingebrochen war,, und enttäuschte damit die Marktprognosen für einen Anstieg um 1,4 Prozent. Zwei schrumpfende Quartale in Folge gelten normalerweise als Definition einer technischen Rezession.
Während viele Analysten immer noch davon ausgehen, dass die Bank of Japan (BOJ) ihre massiven geldpolitischen Anreize in diesem Jahr auslaufen lassen wird, könnten die schwachen Daten Zweifel an ihrer Prognose aufkommen lassen, dass steigende Löhne den Verbrauch stützen und die Inflation dauerhaft um das 2-prozentigen-Ziel herum halten werden. “Zwei aufeinanderfolgende Rückgänge des BIP und drei aufeinanderfolgende Rückgänge der Inlandsnachfrage sind schlechte Nachrichten, auch wenn Revisionen die endgültigen Zahlen am Rande verändern können”, betont Stephan Angrick, Senior Economist bei Moody’s Analytics.”Das macht es für die Zentralbank schwieriger, eine Zinserhöhung zu rechtfertigen, geschweige denn eine Reihe von Erhöhungen.”
Lohnwachstum notwendig
Wirtschaftsminister Yoshitaka Shindo betonte die Notwendigkeit, ein solides Lohnwachstum zu erzielen, um den Konsum zu stützen, dem es seiner Meinung nach aufgrund der steigenden Preise an Schwung” fehle. “Wir gehen davon aus, dass die BOJ verschiedene Daten, einschließlich des Verbrauchs, und die Risiken für die Wirtschaft bei der Ausrichtung der Geldpolitik umfassend berücksichtigt”, sagte er auf einer Pressekonferenz, als er nach den Auswirkungen auf die BOJ-Politik gefragt wurde.
Yen bei einem Dreimonatstief
Der Yen blieb nach der Veröffentlichung der Daten stabil und notierte zuletzt bei 150,22 je Dollar, was einem Dreimonatstief entsprach, das Anfang der Woche erreicht worden war. Die Renditen japanischer Staatsanleihen fielen nach den Daten, da einige Händler ihre Wetten auf einen baldigen Kurswechsel der BOJ (Bank of Japan) zurücknahmen. Die Benchmark-Rendite für 10-jährige Anleihen sank um 4 Basispunkte auf 0,715 Prozent. Der Nikkei-Aktienindex stieg auf ein 34-Jahres-Hoch, wobei die Daten die jüngsten Zusicherungen der BOJ untermauerten, dass die Kreditkosten auch nach dem Ende der Negativzinsen niedrig bleiben würden.
Japans BIP unter Deutschlands
“Die schwache Inlandsnachfrage macht es der BOJ schwer, zu einer geldpolitischen Straffung überzugehen”, sagte Naomi Muguruma, Chef-Anleihenstrategin bei Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities. “Die Hürde für ein Ende der Negativzinsen im März ist gestiegen”.
Das nominale Bruttoinlandsprodukt (BIP) von Japan liegt 2023 bei 4,21 Billionen Dollar und damit unter dem Wert von 4,46 Billionen Dollar für Deutschland, das damit die viertgrößte Volkswirtschaft der Welt ist, wie die Daten zeigen.
Rückgang der Investitionsausgaben
Der private Verbrauch, der mehr als die Hälfte der Wirtschaftstätigkeit ausmacht, ging um 0,2 Prozent zurück, während die Marktprognosen von einem Anstieg um 0,1 Prozent ausgingen, da die steigenden Lebenshaltungskosten und das warme Wetter die Haushalte davon abhielten, auswärts zu essen und Winterkleidung zu kaufen.
Die Investitionsausgaben, ein weiterer wichtiger Wachstumsmotor des Privatsektors, gingen um 0,1 Prozent zurück, während ein Anstieg um 0,3 Prozent erwartet worden war. Sowohl der Konsum als auch die Investitionsausgaben schrumpften das dritte Quartal in Folge. Laut einer vierteljährlichen Umfrage erwarten die großen Unternehmen für das im März endende Jahr einen Anstieg der Investitionsausgaben um satte 13,5 Prozent. Analysten weisen jedoch darauf hin, dass sich die tatsächlichen Investitionen aufgrund der steigenden Rohstoffkosten und des Arbeitskräftemangels verzögern.
Die jüngsten Daten zu den Maschinenbestellungen, die als Frühindikator für die Investitionsausgaben gelten, zeigten im November einen Rückgang und lassen Zweifel an der Ansicht der BOJ aufkommen, dass robuste Investitionen die Wirtschaft stützen werden. Die Auslandsnachfrage, d. h. die Exporte abzüglich der Importe, trug mit einem Anstieg der Exporte um 2,6 Prozent gegenüber dem Vorquartal 0,2 Prozentpunkte zum BIP bei.
Erwartungen, dass Negativzinspolitk in Japan abgeschafft wird
Die BOJ plant, die negativen Zinssätze bis April zu beenden und andere Teile ihres lockeren geldpolitischen Rahmens zu überarbeiten, wird aber angesichts der verbleibenden Risiken wahrscheinlich eine weitere Straffung der Politik nur langsam vornehmen.
Ein Ausstieg aus der akkommodierenden Politik käme zu einer Zeit, in der die US-Notenbank nach aggressiven Zinserhöhungen eine Pause einlegt, und es wird allgemein erwartet, dass sie die Kreditkosten in diesem Jahr senken wird. Der Internationale Währungsfonds hob im Januar seine globale Wachstumsprognose an, da sich die Aussichten für die Vereinigten Staaten und China aufhellten, warnte jedoch vor Risiken wie geopolitischen Spannungen im Nahen Osten.
Viele Marktteilnehmer gehen davon aus, dass die negativen Zinssätze dies entweder im März oder im April abgeschafft werden würden. Einige Analysten betonen, dass Japans angespannter Arbeitsmarkt und die robusten Ausgabenpläne der Unternehmen die Chance auf einen baldigen Ausstieg aus der lockeren Politik am Leben erhalten.
“Die BOJ hat argumentiert, dass der private Konsum ‘weiterhin mäßig ansteigt’, und wir vermuten, dass sie bei ihrer bevorstehenden Sitzung im März weiterhin einen optimistischen Ton anschlagen wird”, sagte Marcel Thieliant, Leiter des Bereichs Asien-Pazifik bei Capital Economics, und hielt an seiner Prognose fest, dass die Bank ihre Negativzinspolitik im April beenden wird.
(pi)
