Die wirtschaftliche Entwicklung der USA wird zunehmend durch die Dominanz großer Unternehmen behindert. Die zunehmende Konzentration in Branchen führt zu einer Fehlallokation von Kapital, geringeren Investitionen und sinkender Produktivität. Dies bremst das Wirtschaftswachstum, das in den letzten zwei Jahrzehnten deutlich langsamer ausfiel als zuvor. Unternehmen wie Apple horten Milliarden statt in ihre Betriebe zu investieren, da hohe Kreditkosten große Investitionen unattraktiv machen.
Das wirtschaftliche Wachstum der USA wird durch immer größer werdende Unternehmen behindert, warnen Michael Sockin und Daniel Neuhann von der University of Texas. “Wenn man sich ansieht, wie viel Umsatz und Vermögen die zehn größten Unternehmen einer Branche erwirtschaften, wird deutlich, dass sich die Branchen viel stärker konzentriert haben. Es gibt weniger Unternehmen, und diese sind viel größer als früher”, stellt Sockin fest. Er verweist speziell darauf, dass die vier größten Banken 53 Prozent des Gesamtvermögens halten.
Wirtschaftsniveau sinkt
Eine solche Konzentration hat den Wissenschaftlern zufolge zu einer Fehlallokation von Kapital geführt. Unternehmen setzten ihr Geld nicht für die produktivsten Zwecke ein, sondern horteten es lieber. Sie gäben beispielsweise weniger für Forschung und Entwicklung sowie Investitionen aus.
“Wenn dies geschieht, werden wir weniger produktiv. Obwohl wir Löhne und Beschäftigung nicht berücksichtigen, ist es natürlich, dass weniger produktive Unternehmen auch niedrigere Löhne zahlen und weniger Arbeitnehmer beschäftigen. Dies bedeutet, dass das allgemeine wirtschaftliche Niveau sinkt”, ergänzt Neuhann.
Die US-Wirtschaft lief in den vergangenen beiden Jahrzehnten nicht auf Hochtouren. Das bedeutet, dass Unternehmen einen geringeren Prozentsatz ihrer Gewinne in die Ausweitung der Produktion investierten. Das Ergebnis ist den Experten nach ein langsameres Wachstum während des Großteils der vergangenen 20 Jahre, in denen das BIP im Schnitt um 2,2 Prozent pro Jahr wuchs, verglichen mit 3,2 Prozent in den 20 Jahren davor.
Apple hat 244 Milliarden Dollar
Ausgangspunkt der Untersuchung war die Frage, warum sich die US-Wirtschaft so langsam von der Großen Rezession von 2007 bis 2009 erholte. Die Arbeitslosenquote fiel erst 2016 wieder auf das Vorrezessionsniveau – und das, obwohl die US-Notenbank die Wirtschaft ankurbelte. Sie hielt die Zinssätze mehrere Jahre lang nahe Null, um die Kreditaufnahme und Investitionen zu fördern.
Statt zu investieren, häuften viele Unternehmen einen “Haufen Bargeld” an. Apples Finanztochter etwa verwaltet 244 Milliarden Dollar, von denen fast zwei Drittel in Anleihen anderer Unternehmen und nicht ins eigene Geschäft flossen. Die Erklärung, so vermuteten die Forscher, hat mit Konzentration zu tun. Will sich ein großes Unternehmen einen hohen Betrag leihen, neigen die Kreditgeber dazu, die Zinssätze zu erhöhen. Um einen niedrigeren Zinssatz zu erhalten, beschließt das Unternehmen, weniger Geld zu leihen, als es möchte.
“Wenn ein Unternehmen 100 Millionen Dollar leihen möchte, kann es für das Unternehmen effektiver sein, nur 85 oder 90 Millionen zu einem günstigeren Zinssatz zu leihen. Im Wesentlichen verdient es Geld, indem es einen Kredit zu einem günstigeren Zinssatz aufnimmt”, sagt Sockin. Es spare mehr an Zinsen ein, als es durch den höheren Kredit ermöglichte höhere Investitionen in den eigenen Betrieb verdienen würde.
(pi)
